奢侈品行业回暖与挑战并存：2025四季度奢侈品财报回顾

行 业 研 华福证券 商贸零售 2026 年 03 月 05 日 商贸零售 究 2025 四季度奢侈品财报回顾：奢侈品行业回暖与 挑战并存 投资要点： 奢侈品行业复苏延续，中国市场边际持续改善 行 业 定 期 报 告 2025 年四季度，奢侈品行业整体延续三季度的回暖趋势，多个奢 侈品集团的财报显示继续实现稳步增长。尽管行业面临外部宏观压力， 包括汇率波动和全球经济不确定性，整体的消费需求仍显示出较为明 显的复苏势头。 品类端：珠宝腕表品类引领增长，酒水品类承压 从品类端来看，按固定汇率计算，珠宝腕表品类四季度增速领先， 较三季度增幅扩大明显，其次为运动成衣品类、香化品类以及皮具以 及成衣鞋履品类，四季度均保持正增长。最后为酒类品类则显著承压， 下滑幅度较大。 区域端：大中华区持续修复，美洲市场增速放缓 从分区市场来看，按固定汇率计算，美洲市场同比增速最快，但 增速放缓明显，其次为亚太（除日本外）市场、日本市场；最后为欧 洲市场，同比增速为 0.3%，且较三季度有所放缓。此外，针对中国市 场，多个奢侈品集团管理层明确持有积极态度。 业绩展望：保持谨慎乐观态度，聚焦增长质量以及盈利改善 针对未来业绩，大部分奢侈 ...