第一创业晨会纪要-20260305

6 证券研究报告 点评报告 2026 年 3 月 5 日 晨会纪要 2 月中国制造业 PMI 为 49%，较上月回落 0.3 个百分点。其中，大型企业为 50.3%， 较上月回升 1.2 个百分点；中型企业为 47.5%，较上月回落 1.2 个百分点；小型 企业为 44.8%，较上月回落 2.6 个百分点，是 2023 年以来最低水平；大型企业 与中小型企业的景气度仍处于分化状态。 2 月生产指数为 49.6%，较上月回落 1 个百分点。从需求上看，新订单为 48.6%， 较上月回落 0.6 个百分点；而新出口订单为 45%，较上月大幅回落 2.8 个百分点； 2 月进口指数为 45.6%，较上月回落 1.7 个百分点。可见，2 月制造业 PMI 呈现 供需双弱格局。 2 月产成品库存指数为 45.8%，较上月大幅回落 2.8 个百分点；2 月库存销售比 （产成品库存/在手订单为 1.04，处于历史较低水平，而 1 月为 1.08；显示制 造业去库存有所提速，供需有关系改善明显。2 月供需关系指数（新订单-产成 品库存）为 2.8%，较上月回升 2.2 个百分点。 第一创业证券研究所 核[心Ta观bl点e_： ...