垃圾焚烧发电出海系列报告（二）：印尼开标，中企垃圾焚烧发电出海提速

证券研究报告 公用环保 印尼开标，中企垃圾焚烧发电出海提速 垃圾焚烧发电出海系列报告（二） 华泰研究 2026 年 3 月 05 日│中国内地 动态点评 印尼、中亚多点开花，中国垃圾焚烧发电企业出海加速启航 工业化和城市化发展往往伴随着环境问题，我们认为东南亚（不含新加坡， 全文同，后文不再单独说明）和中亚地区垃圾焚烧产业有望迎来高速发展， 中国企业有望充分受益于海外市场大发展，我们测算 2030 年东南亚和中亚 垃圾焚烧投资/运营空间 1829/257 亿元 vs 中国 2025 年 196/714 亿元，出 海带来的增量空间广阔。4Q25 以来，中国企业在印尼、中亚两大区域的垃 圾焚烧发电出海项目迎来密集落地与中标，行业兑现度明显提升。我们测算 印尼/中亚垃圾焚烧发电项目全投资 IRR 达 9.5/7.4%，较中国典型项目增厚 3.7/1.6pct，看好中国垃圾焚烧发电企业通过出海助力盈利能力提升。 印尼：新政落地商业模式进一步完善，首批项目伟明、旺能先下两城 2018 年以来印尼出台多项政策推动垃圾焚烧发电项目落地，但施行效果不 佳。我们认为 2025 年出台的第 109 号总统令从顶层设计上规范了项目 ...