商贸零售行业3月投资策略：美护龙头积极布局38大促，金价高位分化行业需求

证券研究报告 | 2026年03月05日 商贸零售行业 3 月投资策略 优于大市 美护龙头积极布局 3·8 大促，金价高位分化行业需求 美妆龙头积极布局 3·8 大促，新品驱动业绩增长：本周行业进入三八大促 周期，本次大促较往年提前，有望在原先的 Q1 淡季基数上带来较为积极的 高频数据表现，从而支撑行情弹性。同时主要美妆品牌近期品宣活动以及新 品发布较为密集，医美也频繁有新证落地，预计带来持续基本面催化。一方 面，部分传统美护龙头节前股价已有所反应，但整体仍处于历史较低位置， 在今年的新产品/新品牌/外延等催化下，有望驱动股价实现底部反弹。领域 方面，个护家清保健品线上渗透率仍有较大提升空间，平台当前也较为扶持， 头部品牌势能仍处于破圈过程中。 国际局势突变预计进一步刺激金价，龙头品牌不改长期成长逻辑：今年以来， 金价出现较大幅度波动，COMEX 黄金开年至 3 月 2 日涨幅为 22.34%，虽然 1 月底曾有较大幅度回调，但近期随着伊朗局势的变化，进一步刺激金价抬升 至接近年内高点。当前金价波动对板块存在短期消费者情绪影响，春节期间 在较高基数下，部分品牌销售有所承压。但在当前行业增长逻辑转向依赖品 牌 ...