野村东方国际 _ MLCC行业更新：海外龙头强调供不应求持续

MLCC/被动元件市场更新 电子/汽车 戴洁 SAC执政编号：S1720522090002 jie.dai@nomuraoi-sec.com 李之婧 SAC执证编号：S1720121120007 zhijing.li@nomuraoi-sec.com 证券研究报告 2026/2 请务必阅读报告正文后各项声明 被动元件供需趋紧 ◼ 借鉴我们9月26日报告，本轮AI 周期中海外厂商加速布局AI服务器用高端 MLCC带来的产能调整，或将带来新一波需求外溢效应，从而引发行业价格 改善，对国内厂商产生积极影响。 ◼ 行业低库存和高稼动背景下，涨价或更可能由行业补库引发 ◼ 投资建议：推荐三环集团，重申基本面改善逻辑 ✓ 三环集团持续推动MLCC 国产替代深化，我们重申公司MLCC业务基本面改 善逻辑（ 行业补库及中低端需求外溢带来产品价格改善、以及在高容领域 的持续替代），以及AI方面公司受益服务器用高毛利陶瓷插芯产品需求提升、 SOFC在数据中心应用机会扩大（据三环集团在投资者互动平台披露，三环 集团与美国Bloom Energy 建立长期合作关系，向后者提供SOFC隔膜片）。 资料来源： Wind ，野村东方国际证 ...