2025 年苹果期货期权白皮书

苹果产业白皮书 证监许可【2011】1288 号 2025 年苹果期货期权白皮书 ——苹果：减产支撑全年韧，存储分化晚节忧 苹果期货期权白皮书编委会 格林大华期货研究院 格林大华期货研究院 王骏 交易咨询号：Z0021220 王凯 交易咨询号：Z0013404 王子健 交易咨询号：Z0019551 摘要 回顾 2025 年苹果期货价格的上涨并非偶然，而是市场对供给端系统性风险的 重新定价过程，其本质是"库存—质量—制度"三重机制叠加共振的结果。库存端，全 国冷库库存从年初 740 万吨持续去化至 9 月末仅 14.79 万吨，去库率高达 98.24%，市 场流通货源已逼近物理极限；质量端，主产区连续阴雨导致商品果率下降，优质果与 次果价差扩大至近 2 倍，形成"好货稀缺、次货滞销"的结构性矛盾，期货市场对交割 品质量的担忧远超产量总量预期，标志着苹果期货已从"数量合约"演变为"质量合约"； 制度端，郑商所 8 月至 9 月对交割细则的优化，提升了市场流动性。宏观层面，人民 币汇率稳定与 CPI 温和修复为市场提供了良好的流动性环境，资金持续流入农产品领 域，而消费端虽受高价格抑制，但中秋国庆双节备货与终端对高 ...