3月信用债策略月报：稳中求进，维持惯性-20260306

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 03 月 06 日 稳中求进，维持惯性 ——3 月信用债策略月报 核心观点 信用债当前无需止盈，重点关注结构性机会，从性价比角度，我们认为信用>利率，城 投>二永。从策略角度，"缺资产"格局不改的背景下，信用下沉策略仍然占优，3 月可 继续中短久期下沉；此外，利差绝对低位，稳中求进更为可取，建议控制久期，3Y 或 是合意期限。 ❑ 3 月信用债怎么看？ 春节效应下，2 月信用债供需回落，市场延续做多惯性，信用债各品种收益率延续下 行，当前已接近 2025 年 7 月份的低点，信用债后续做多空间似乎不足，市场是选择 突破向下，还是抬升回到箱体震荡区间？我们尝试从以下几个方面对 3 月份信用债表 现进行分析： （1）日历效应。回顾过去十年，3 月份债市做多胜率较高，若剔除 2022 年 3 月俄乌 扰动导致的下跌，实际上 3 月债市收益率下行概率将更高。十年国债在 3 月份平均下 行 4.27bp，其他各品种信用债收益率普遍下行，平均来看，1~3Y 品种表现优于 5Y。 3 月份季节性特征的背后反映的是①春节后资金转松、② ...