锡月报：波动率处于高位，建议观望-20260306

波动率处于高位，建议 观望 锡月报 2026/03/06 刘显杰（联系人） 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130746 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 供给端 02 期现市场 05 需求端 03 成本端 06 供需平衡 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 成本端：12月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解。2025年12月我国进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增 长13.3%，同比增长40.2%。主要进口国看，非洲地区进口总量2375吨，减少11.1%；缅甸993吨，增长14.3%；澳大利亚912吨，增长91.5%； 南美地区进口总量426吨，增长118.5%。从高频数据来看，缅甸地区2月出口规模仍处于偏高水平。 ◆ 供给端：春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。整体 来看，在原料约束尚未明显缓解的背景下，国内冶炼厂开工以持稳为主。 ◆ ...