京东（JD）：高基数压力显著

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 高基数压力显著 CSIWM 个股点评 2026 年 3 月 6 日 京东 JD US 本文内容由 Alex Wu (吴俊豪) 提供 中信证券财富管理(香港) 中国互联网行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 3 月 6 日发布的题为《Suffers from tough comps》的报告，京东 2025 年四季度业绩未达预期。总收入同比微增 1.5%至 3,523 亿元，调整后息税前利润为 31 亿元，而市场预期亏损 29 亿元。电子产品销售额因以旧换新补贴退坡同比下滑 12%，新业务亏损仍维持约 150 亿元 高位。但日用百货与平台业务保持双位数增长。公司 2026 年一季度仍将面临高基数压力，预计外卖业务单位经济将 持续改善，但京喜与国际业务亏损将在 2026 年扩大。增长有望在 2026 年下半 ...