银行业2026年经营展望：择股篇：政策底迈向业绩底，绩优股领衔价值重估

证券研究报告 | 2026年03月08日 2026年03月07日 银行业 2026 年经营展望：择股篇 优于大市 政策底迈向业绩底，绩优股领衔价值重估 两轮典型银行行情核心驱动因素和主要增量资金：2016-2017 年，基本面拐 点向上驱动的戴维斯双击行情，定价权由 2016 年的万能险过渡到 2017 年的 公募/外资；2023-2025 年，银行业基本面持续下行，但化债大背景下，政策 守住了系统性风险，对公资产质量悲观预期修复，国有大行演变为确定性的 高股息"类债"资产，吸引了保险长线资金配置。同时，中央汇金大规模增 持沪深 300ETF 和上证 50ETF 等，释放了强烈的背书信号，为银行股提供了 极具韧性的估值底，与保险资金共振。 两轮险资主导行情表现差异很大，主要是险资属性以及会计准则的差异。 2016 年是股权分散、更具高 ROE 潜力的中小银行表现更好，2023-2025 年是稳健大行领涨。因为 2016 年以激进万能险为主导，在旧会计准则 （IAS 39）下更在意席位溢价和高 ROE 潜力，偏好当时股权分散且成长 性更好的中小银行。2023-2025 年险资以长线资金为主导，2023 年初开 ...