人工智能行业专题：2025年度海外大厂CapEx和ROIC总结梳理

行业研究 · 行业专题 计算机 · 人工智能 投资评级：优于大市（维持评级） | 证券分析师：熊莉 | 联系人：赵屿 | 联系人：侯睿 | | --- | --- | --- | | 021-61761067 | 021-61761068 | hourui3@guosen.com.cn | | xiongli1@guosen.com.cn | zhaoyu6@guosen.com.cn | | | S0980519030002 | | | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2026年03月08日 证券研究报告 | 人工智能行业专题： 2025年度海外大厂CapEx和ROIC总结梳理 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 云厂商资本开支及业绩情况复盘。回顾2025Q4季度数据，微软、Meta、亚马逊以及谷歌资本开支同比、环比均增长， 其中Meta、谷歌、亚马逊等公布2026年全年资本开支指引，反映出下游云需求加速增长。各厂商收入增速整体加速， 云收入同比、环比保持增长。ROIC方面，受整体收入、利润增长推动，2025Q4大厂ROIC整体同比上升，合计净利润增 速放缓，影响整体ROI ...