供应链专题分析报告：霍尔木兹海峡冲突下的原油供应冲击与油价路径

在基准情景（持续中断）下，若局势维持当前低烈度状态，对全球市场形成约 250-400 万桶/日的净供应缺口，WTI 近 月价格预计维持在 91-100 美元/桶区间。若外交谈判在 3 月中旬前仍未取得实质性进展，冲突强度进一步上升，净供 应缺口扩大至 500-600 万桶/日，油价中枢可能上移至 100-103 美元/桶。两种阶段的分界点恰好位于 100 美元整数关 口，这一位置也被视为当前市场判断局势进一步恶化的重要心理阈值。 在缓和情景下，若伊朗释放的暂停信号转化为实质性降级行动，油价中的风险溢价将迅速回落。模型测算显示，WTI 有望在 4-6 周内回落至 75-77 美元/桶。不过，由于战争险重新定价以及航运秩序恢复存在时滞，油价短期内仍难以 完全回归冲突前约 64 美元/桶的基准水平。 在尾部风险情景中，若冲突升级至霍尔木兹海峡大规模布雷，全球供应冲击将显著扩大。模型测算显示，WTI 价格可 能上行至 118-148 美元/桶区间。该情景一旦发生，将对全球通胀路径以及主要央行的政策节奏产生明显扰动。 风险提示 以色列推动中东冲突超预期升级；特朗普重新定义"胜利"，中东局势缓和超预期；伊朗不对称反制行动 ...