机构行为更新专题：验证“存款搬家”：居民财富的视角

证券研究报告 | 2026年03月08日 验证"存款搬家" ：居民财富的视角 优于大市 ——机构行为更新专题 自 2025 年下半年起，"存款搬家"成为影响资本市场增量资金预期的 关键叙事，并在 2026 年一季度得到延续。这一趋势源于 2022-2023 年期 间居民风险偏好下行导致的"财富定存化"和 2025 年后银行吸收的高息定 期存款集中到期。在存款利率持续下行的背景下，财富增值保值要求驱动居 民资金寻求更高收益的资产，从而构成了权益市场增量资金的重要来源。 存款搬家叙事下，风险资产迎来增量资金，同时总量流动性保持稳定。 尽管存款搬家为市场带来增量资金，但其规模远小于留存在银行体系内的存 款规模。我们估算约 80-90%的到期存款资金仍将续存于银行体系，仅约 10-20%会分流至资管产品，这可能带来 6-13 万亿元规模资管产品增量。存 款迁移在支撑风险资产的同时，并未造成金融体系整体流动性的收缩，存款 搬家是实现资金形态的转换而非总量收缩，这种环境有利于形成"股强债稳" 的大类资产配置格局。 风险偏好继续提升，构成 2026 年相比 2025 年的居民财富新故事。经历 2025 年权益、贵金属等资产 ...