有色金属行业周报（20260302-20260306）：中东冲突扰动全球铝供给，铝价高波震荡运行-20260308

证 券 研 究 报 告 有色金属行业周报（20260302-20260306） 推荐（维持） 中东冲突扰动全球铝供给，铝价高波震荡运行 我们认为当前在没有中东冲突风波下，铝本身基本面已经比较稳定：一是受制 于电力、项目建设周期等影响，未来几年供给相对刚性，电力扰动存量项目仍 存减产预期，莫桑比克铝厂 58 万吨项目因电力合约问题计划本月转入维护停 产；二是当前我国财政政策较为积极，货币政策适度宽松，市场铝代铜、储能 新需求领域层出，全球原铝供需维持紧平衡；三是全球库存总体维持低位，尽 管国内受消费淡季影响持续累库，但节后铝锭社会库存基本如预期，海外维持 去库态势，全球铝库存总体维持低位，铝价支撑强，国内外铜铝比高位+海外 铝高升水，铝补涨空间仍存。 而铝作为"固态的电"，当前在中东冲突下，供给刚性持续强化，全球低库存 对铝价强支撑，需打开价格想象力空间，考虑中国电力结构情况以及电力成本 相对处于全球低位，我们持续看好国内电解铝红利属性，建议关注低成本的新 疆企业和电力优势明显的绿电企业。本周电解铝行业平均利润在 8100 元/吨附 近，预计未来电解铝利润有望维持高位。从分红意愿看，因为这几年电解铝企 业总体进 ...