非银金融机构行为更新专题验证“存款搬家”居民财富的视角

证券研究报告 | 2026年03月08日 验证"存款搬家" ：居民财富的视角 优于大市 ——机构行为更新专题 投资建议：银行方面，在基本面向上拐点预期没有明确前，个股分化是主旋 律，择股核心策略是精选复苏 Alpha，重点推荐招商银行、宁波银行等。保 险方面，保险股目前整体估值处于历史低位，具备充足的安全边际，且负债 端改善与资产端韧性形成"双轮驱动"，我们建议关注中国平安、中国财险。 券商方面，券商板块兼具政策催化、业绩修复、估值低位三重优势，是布局 资本市场改革红利的优质选择，推荐兴业证券、东方财富。 风险提示：ETF 资金流大幅波动的风险；二级市场大幅波动风险；金融监管 趋严的风险；创新推进不及预期的风险等。 自 2025 年下半年起，"存款搬家"成为影响资本市场增量资金预期的 关键叙事，并在 2026 年一季度得到延续。这一趋势源于 2022-2023 年期 间居民风险偏好下行导致的"财富定存化"和 2025 年后银行吸收的高息定 期存款集中到期。在存款利率持续下行的背景下，财富增值保值要求驱动居 民资金寻求更高收益的资产，从而构成了权益市场增量资金的重要来源。 存款搬家叙事下，风险资产迎来增量资金， ...