如何看待当前物价与利率？

证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2026 03 09 年 月 日 固定收益点评 如何看待当前物价与利率？ 2 月 CPI 增速在春节影响下明显回升，PPI 降幅缩窄。2 月，春节错位效 应下 CPI 同比涨幅扩大 1.1 个百分点至 1.3%，为近三年来最高，环比上 涨 1.0%，为近两年来最高；PPI 同比跌幅收窄 0.5 个百分点至-0.9%，环 比上涨 0.4%、持平上月，基数效应与环比增速仍较高驱动同比跌幅改善。 剔除春节的季节性因素，通胀仍然平稳。春节错位效应显著拉高了 2 月的 通胀水平。我们根据往年春节的位置与 2 月通胀对 1-2 月均值偏离的经验 关系测算，春节因素拉高了 2 月 CPI 约 0.6 个百分点，剔除春节因素后， CPI 同比增速为 0.7%，与 2025 年 11、12 月接近，显示通胀并未明显上 升。从历史数据来看，春节后食品项 CPI 将有所回落，从高频数据看，3 月鲜菜和猪肉价格均出现回落，3能否持续回升仍需继续观察。 月 CPI 金价对 CPI 影响依然显著。2 月其他用品及服务行业同比增长 15.4%，较 1 月增速上行 2.2 个百分点， ...