医药生物行业深度报告：投融资与出海双轮驱动，CXO迎来景气度修复与全球化新周期

证券研究报告|医药生物 投资要点： ⚫ 全球和中国的 CXO 市场稳定增长。据弗若斯特沙利文预测，2026 年全球和中国临床前 CRO 市场规模将分别达到 332.5 亿美元和 528.6 亿人民币，2026 年全球和中国临床 CRO 市场规模将分别达 到 732.0 亿美元和 598 亿人民币，市场逐渐恢复与稳定增长。全 球医药 CDMO 行业的市场规模预计在 2026 年和 2033 年将分别达 到 1189 亿美元和 3385 亿美元。中国 CDMO 市场规模增速远高于全 球增速，中国医药 CDMO 行业的市场规模预计在 2026 年和 2033 年 将分别达到 1370 亿人民币和 5369 亿人民币。 ⚫ 行业集中度加速提升，头部企业凭借全产业链与全球化布局构筑 坚实护城河。2025 年，药明康德预计营收达 454.56 亿元（同比 增长 15.84%），药明康德净利率自 2020 年的 18.06%稳步攀升至 2025Q1-Q3 的 37.15%，显著高于行业整体水平（21.67%–22.99%）。 中小企业出清退场，行业已形成以药明康德、泰格医药、康龙化 成、凯莱英为第一梯队，昭衍新药、九洲药业 ...