可转债周报：市场波动加大、强赎计价提前-20260309

2026 年 03 月 09 日 可转债周报 固定收益组 分析师：尹睿哲（执业 S1130525030009） yinruizhe＠gjzq.com.cn 分析师：李玲（执业 S1130525030012） liling3＠gjzq.com.cn 市场波动加大、强赎计价提前 核心观点 市场波动加大、强赎计价提前。春节后高平价转债平均转股溢价率水平从 20%下行至 14%、两周溢价率蒸发超过 5 个 点、当前基本接近 26 年初位置，而在这一过程中平衡偏债品种的估值调整幅度更小，平价 70-90 区间的转股溢价率、 平价 80 以下个券的纯债溢价率水平下降 2-3 个百分点、但仍远高于年初位置。造成估值调整的主要原因是权益市场 波动下行，然而股性个券估值调整幅度更大的原因主要在于：1）2 月开始不少高价个券需要重新计算强赎日期，数量 高达 15 只、明显高于其他月份，其中安集已发布赎回公告、而在其公告之前溢价率高达 17%明显超出市场预期，这也 增加后市公告强赎个券的不确定性，从而带动市场的提前交易情绪，甚至也会导致更远期的个券抢跑；2）25 年下半 年转债发行明显加快，且 TMT 相关的个券占比数量接近 50 ...