——2月通胀数据解读：不同情境下油价对通胀的冲击

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 不同情境下油价对通胀的冲击 ——2 月通胀数据解读 一、不同情境下油价对通胀的冲击 原油价格对通胀影响主要体现在 PPI，对 CPI 影响相对有限。原油价格每调 整 10%或带动 PPI 变动 0.35 个百分点，或带动 CPI 变动 0.1 个百分点。 地缘政治事件导致的油价变动高点和持续性都较难把握，后续仍需密切关注 油价变化以及对通胀读数的影响。根据后续美伊格局缓解、维持、加剧三种情 境，假设油价中枢对应 80/100/120 美元，可对 PPI 和 CPI 的走势进行测算： （1）PPI：油价中枢在 80 美元/桶以上时，同比或提前在 3 月转正。（1）不考 虑油价上涨的情况下，PPI 同比在 4 月转正是大概率事件，仅需 3-4 月 PPI 环 比累计上涨 0.1%即可；（2）若 3 月油价中枢维持在 80 美元/桶以上，预计 3 月 PPI 环比或将超过 0.5%、同比提前转正；（3）油价中枢在 80/100/120 美元三种 情境下，考虑 3.5%的油价弹性，或分别拉动 PPI 环比上行 0.5pct/1.5pct/2.6pct， 拉动 PPI 同 ...