蜜糖还是黄连：“输入型涨价”能否破局低通胀

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260310 蜜糖还是黄连："输入型涨价"能否破局低通 胀 2026 年 03 月 10 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《2 月美国 CPI 前瞻：油价飙升前的 平静——海外周报 20260308 》 2026-03-08 《地产销售延续改善，2 月社融或有 回落》 2026-03-08 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：近期国际油价上涨，为中国经济送来了短期改善物价的"蜜 糖"，但也带来了成本挤压的"黄连"苦味。我们测算，油价每上涨 10%， 国内 PPI 和 CPI 将分别被拉动约 0.42 和 0.07 个百分点，这使得 PPI 和 GDP 平减指数有望在今年一季度提前转正，初步缓解低通胀压力。然 而，输入型涨价能否像 2022 年后的日本一样，带动中国永久走出低通 胀，关键不在于外部冲 ...