2月行业信息思考：如何理解假期消费的亮眼表现和节后消费走势

2 月行业信息思考： 如何理解假期消费的亮眼表现和节后消费走势 26 年春节假期消费数据相对亮眼，其中文旅出游花费同比+18.7%，零售和餐饮消费同比+5.7%，增速显著高于 25 年服 务零售额的+5.5%和社会消费品零售总额的+3.7%。这一数据引发市场关注：其究竟是消费趋势性回暖的信号，抑或仅 为假期效应下的短期脉冲？我们进一步拆解服务消费和商品消费，以探析增长背后的驱动因素及后续走势。 25 年 Q4，消费对于地产的脱敏已经出现，同时结汇资金回流已经开启。但从宏观到行业的传导尚需时间，消费尚未 看到全面回暖的趋势，春节的数据不是一个坏消息，但它也不是一个足够的好消息，这也是节后消费股修正前期乐观 预期的触发因素，但它只是上行趋势的延后，而不是新一轮下行的开始。从制约因素看：①居民人均可支配收入增速 仍处放缓通道，对消费形成约束。以春节文旅为例，虽整体旅游收入增长较快，但人均消费同比微降 0.2%，显示消费 能力仍偏谨慎。下一阶段，由企业利润企稳到人均可支配收入的传导观测非常关键。②政策端，26 年安排超长期特别 国债 2500 亿元及财政金融协同促内需专项资金 1000 亿元用于以旧换新，考虑到 25 ...