地缘扰动：油价为引，重塑为核

证券研究报告 交通运输 地缘扰动：油价为引，重塑为核 华泰研究 2026 年 3 月 10 日│中国内地 动态点评 交通运输 增持 (维持) 中东动荡，使得油价推高航司成本，不过中长期或将加速提升可持续航空燃 料（SAF）使用比例。由于产能有限、使用成本较高，2024 年 SAF 产量仅 占全球喷气式飞机燃料产量的 0.3%。另外从全球航线结构角度，中东虽凭 借地理优势，形成旺盛的中转需求，2024 年卡塔尔/迪拜机场旅客中转占比 高达 77%/45%，但考虑到中东运输稳定性，中长期中东中转航空客货的吸 引力或将下降，而由我国直飞/中转有望成为替代，我国航司或将受益于欧 洲航线需求的提升。我国在疫后大力开拓欧洲航线，假设多哈和迪拜机场的 中转旅客 25%转由搭乘我国航司，则可提升 25 年我国国际线旅客 12.9%。 | 沈晓峰 | 研究员 | | --- | --- | | SAC No. S0570516110001 | shenxiaofeng@htsc.com | | SFC No. BCG366 | +(86) 21 2897 2088 | | 林珊 | 研究员 | | SAC No. S05705 ...