安德利：外销显著放量，持股南孚比例提升进一步增厚利润-20260311

事件：公司发布 2025 年年报。公司 2025 年实现营业总收入 47.7 亿元， 同比增长 2.9%；实现归母净利润 2.3 亿元，同比增长 34.4%。其中， 2025Q4 单季营业总收入为 11.7 亿元，同比增长 11.7%；归母净利润为 0.5 亿元，同比增长 182.9%，利润增速较快主要系公司持有南孚电池权益 比例进一步提升所致，2025 年 11 月公司完成了对安孚能源的全资控股， 目前安孚科技持有南孚电池 46%股权。 南孚超额完成业绩承诺，海外 OEM 业务显著放量。1）分公司：南孚电池 25 年实现收入 47.7 亿元，同比+2.9%，净利润 9.9 亿元，同比+8.1%， 超额完成业绩承诺。2）分业务：2025 年碱性、碳性、其他电池、其他收 入分别同比+10.0%、+6.9%、+3.6%、-50.6%，毛利率分别同比-3.3pct、 +0.2pct、+5.5pct、+20.3pct。3）分区域：2025 年内销、外销收入分别 同比-5.5%、+43.9%，外销 OEM 增长显著，毛利率分别同比+4.8pct、- 2.9pct。内销毛利率提升主要系暂停低毛利率红牛代理业务，外销毛利率 ...