京东健康：收入利润增长亮眼，医药线上渗透率提升间大-20260311

京东健康（06618.HK） 优于大市 2025H2 财报点评：收入利润增长亮眼，医药线上渗透率提升 空间大 收入端：2025H2，公司实现营业收入 381.5 亿元，同比+28%。分拆看，1） 下半年商品收入 316 亿元，同比+27%，主要系活跃用户数增加以及产品 品类丰富驱动，分品类看，医药类目收入增速超 30%，受 Q4 流感利好影 响，保健品类收入增速超 20%，器械收入增速约 10%；2）服务收入由上 年同期的 49 亿元增加 34%至 66 亿元，主要由广告主数量增长驱动，与 平台交易持续增长趋势一致。 证券研究报告 | 2026年03月11日 利润端：公司 non IFRS 净利率从去年同期 7.2%升至 7.8%，主要受益于 公司经营利润率提升，部分被利息收入和其他收益下降抵消。1）履约 开支从去年同期的 31 亿上升至 41 亿，履约费率从 10.4%上升至 10.7%， 配送服务的使用随产品销量增加而增加，此外公司布局即时零售业务也 导致履约费率上涨；2）销售费用从去年同期的 16 亿上升至 20 亿，费 率从 5.5%下降至 5.3%；3）研发费率基本保持不变，未来将小幅投入 AI 技 ...