硬质合金及刀具系列三：飙升的钨价将推动刀具材料向何方演进

[Table_Main] 硬质合金及刀具系列三：飙升的钨价将 推动刀具材料向何方演进 报告要点 钨价快速上涨，短期恐难大幅回头。2025H2 以来钨精矿价格快速上涨带动硬 质合金上游原材料价格快速上扬：一方面，中国钨矿开采总量控制呈现明显 收紧趋势——钨矿主产区指标降幅显著，低产地区指标被归零。另一方面，海 外在建和复产矿山加速推进，但增量相对有限——2025 年海外钨矿增量主要 来自 Bakuta，年末 sangdong 开始复产，预计 2026 年海外新增钨矿开采量 约 1 万吨，供给缓解相对有限。在当前国内外钨资源供给格局下，我们认为 短期内钨价或难有大幅回调。 飙升的钨价将推动刀具材料如何演进？当下硬质合金刀具的钨基原材料成本 占比已经超过 80%，原材料价格波动将显著影响硬质合金刀具企业的盈利水 平，进而或将影响硬质合金在刀具上的应用。常用的五类刀具材料平均钨含 量为：陶瓷刀具 0%＜高速钢刀具 4.4%＜金属陶瓷刀具 6%＜碳化钨基硬质 合金刀具 92%，PCD 和 PCBN 复合刀具基体 94%。结合刀具材料的平均含 钨量、材料适配性和刀具制造工艺特性等因素得出以下刀具材料演进方向：1. 在车刀 ...