AI创造性破坏下的产业重构

证 券 研 究 报 告 【华创策略】 AI"创造性破坏"下的产业重构 ❖ AI"创造性破坏"将重构产业生态；本轮人工智能革命或将推动社会经济体系 的全方位变革 投资研究机构 Citrini Research《2028 年全球智能危机》报告警示，AI 超预期 发展或正加速冲击 SaaS 与白领岗位，印证"创造性破坏"理论。与以往工业 革命不同，本轮 AI 革命直接替代非规则化智力，在推动生产力跃迁的同时， 将导致新旧动能切换滞后，引发结构性失业与需求震荡。然而，它也在催生大 模型、智能体、算力基建与数据治理等新供给与需求，推动新一轮系统性变革。 ❖ 美股市场对人工智能的定价逻辑经历了从"概念驱动"到"价值验证" 22-23 年市场基于技术潜力重估估值，24-25 上半年资金聚焦算力基建；25 下 半年起随着资本开支回报压力显现，逻辑转为"谁会受损"。软件服务因替代 风险大幅出清，而电力及部分硬件资产维持强势，市场从叙事驱动转向业绩兑 现导向。以美股为镜鉴，A 股投资逻辑逐步转向业绩兑现与壁垒验证。 ❖ 两维度判断 AI 对行业的冲击差异：AI 技术演进阶段+行业商业模式的本质 生产型行业：低至中等冲击，未来围绕 ...