通胀即将反弹

2026 年 3 月 12 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 Economic Perspectives - 美国 CPI 与核心 CPI 同比增速与上月持平，保持在近 2 年低位。能源和食品价格 环比加速，关税影响导致核心商品环比小幅反弹。房租通胀延续放缓并已低于疫 情前增速，预计全年将延续放缓趋势。在薪资增速推动下，除房租外核心服务保 持较快增速。市场关注转向未来滞涨风险，因中东冲突时间可能长于市场先前预 期，Polymarket 对 6 月底前停火预期已降至 60%。油价长期高企将推升美国滞涨 风险，打压风险资产表现。我们估算原油价格每上涨 10%将推升通胀 0.3-0.4 个百 分点，同时对核心通胀有 0.1 个百分点左右的溢出效应。美联储面临实现保就业和 降通胀的双重目标的两难，市场对全年降息预期从 2 月底的 60bps 降至 29bps， 全年首次降息时间从 6 月推迟至 9 月。我们维持全年降息 1 次的判断，时点将取决 于中东冲突演变和油价见顶时间。3 月 CPI 可能因汽油价格大幅上涨而从 2.4%升 至 3.1%。 刘泽晖 (852) 3761 8957 fra ...