地缘政治追踪系列之二：对特朗普TACO的触发与约束因素的几点观察

2026 年 03 月 12 日 对特朗普 TACO 的触发与约束因素的几点观察 何宁（分析师） 潘纬桢（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790524040006 事件：随着美以对伊朗的军事打击持续进行，以及霍尔木兹海峡遭遇实质性断运， 特朗普开始表态战争将会很快结束（TACO），如何看停战的触发与约束因素？ 战争持续时间越长，特朗普面临的压力或增大，停战的触发因素在增多 战争导致霍尔木兹海峡实质性断运，国际油价与美债收益率上行背景下，随着 中期选举逐渐临近，特朗普选择停战（TACO）的意愿或在增强。截至 3 月 12 日，美以军事打击伊朗已接近 2 周时间。伴随着战争的进行，霍尔木兹海峡处于 实质性断运状态，由于该海峡承担了全球超过 25%的海运原油，约 20%的天然 气，国际油价目前已稳定在 80 美元/桶以上，若长期维持或进一步走高，则会对 美国的通胀产生冲击，并抬升美国长端国债收益率。随着 2026 年中期选举的临 近，特朗普需要考虑油价、借贷成本上升对选民生活的影响，且从近期的民调来 看，美国民众 ...