透视地方债：地方债量价齐升

一、一级供给节奏 上周（2026 年 3 月 2 日至 3 月 6 日，下同）地方政府债共发行 2725 亿元，其中，新增专项债 782 亿元，再融资专 项债 1352 亿元。分募集资金用途来看，"置换隐性债务"、"普通/项目收益"是专项债资金的主要投放领域。截至 目前，3 月份特殊再融资专项债发行已披露 1208 亿元，占当月地方债发行规模的比例达 29.6%。 发行定价方面，20 年、30 年地方债发行利率均值均边际上行，10 年地方债发行利率均值边际下行。从利差角度看， 30 年、20 年、10 年地方债发行利率与同期限国债利差分别为 21BP、23BP、18BP，10 年品种价差收窄，20 年、 30 年品种利差均呈现走阔。 分地区来看，3 月广东省、内蒙古等省份是地方债发行的主要区域，其中内蒙古 10-20 年地方债发行规模达 500 亿 元，内蒙古、福建省地方政府债发行期限较长，平均票面利率也相对较高，分别为 2.43%、2.39%。 二、二级交易特征 上周 7-10 年、10 年以上地方债指数环比分别上涨 0.09%、上涨 0.04%，表现弱于同期限国债和超长信用债。分省份 来看，湖南省、内蒙古 ...