华旺科技：经营底部或已探明，长期成长路径清晰-20260313

事件简评 3 月初以来，多家纸企发布调价函。自 3 月 5 日起，太阳纸业、五 洲特纸、华泰纸业、江河纸业等对旗下白牛皮纸产品价格提价 300 元/吨。玖龙纸业启动春节后第三轮调价，东莞、太仓、重庆等十 大基地的瓦楞纸、牛卡纸等 18 个品类每吨涨 50 到 150 元。造纸 行业迎来新一轮密集涨价潮，行业整体盈利空间有望持续修复。 经营分析 行业底部基本确定，浆纸价格继续下跌空间或有限。2024 年以来， 装饰原纸行业集中释放新增产能，以及部分非装饰原纸行业企业 新增产能，导致供给大幅增加。需求偏弱叠加供给集中释放，对行 业形成明显冲击，公司产品价格出现下降，直接导致公司盈利表现 持续走弱。2025 年底以来，行业新增产能投放基本结束，部分新 增产能未能成功落地，部分转向其他品类，装饰原纸新增供给有 限。上游原料端来看，2026 年 2 月阔叶浆外盘报价为 600 美元/ 吨，较 25 年 12 月提升 30 美元/吨，较 25 年的最低点提升 100 美 元/吨，浆价持续修复，或将构成公司特种纸提价的成本支撑。 特种纸行业竞争壁垒较高，公司产品+客户的差异化优势突出。特 种纸行业对产品稳定性要求极高，产品 ...