把握煤炭板块海内外共振行情窗口

策略专题 2026 年 3 月 13 日 策 略 专 题 把握煤炭板块"海内外共振"行情窗口 摘要： 2026年开年以来，煤炭板块已走出估值修复行情，当前A股煤炭板块正 处于供需格局持续改善、估值修复到位、板块轮动补涨需求明确的关键节 点，叠加国内产能刚性约束、海外供给收缩、地缘政治扰动等因素催化，配 置窗口已然打开。 国内反内卷与严监管常态化，产能释放理性化。政策层面，2025年7月 国家能源局综合司印发《国家能源局综合司关于组织开展煤矿生产情况核查 促进煤炭供应平稳有序的通知》，此外，2025年12月国家发改委等六部门印 发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，从能 耗端进一步约束了供给的粗放增长。 印尼减产引发海外供给收缩。印尼"资源民族主义"削减煤炭产量，当 前印尼矿商暂停现货煤炭出口。海外供给的收缩叠加美伊冲突导致国际运费 飙升，推升了国际煤价，导致海内外煤价倒挂，削弱进口煤对国内市场的补 充作用，转而提升对内贸煤的需求依赖。 煤炭前期调整充分，估值与价格仍处历史低位。煤炭板块经过前期持续 深度调整，调整时间与空间均已充分释放，下行压力基本出清，2026年开年 以来，煤炭板 ...