理想汽车（LI）：25Q4业绩符合预期，期待新车上市

事件 3 月 12 日，理想汽车发布 2025 年报：2025Q4 实现营业收入 288 亿元，同比-35%、环比+5%；净利润 2024 万元，同比-99%、环比扭 亏；Non-GAAP 净利润 2.74 亿元，同比-93%、环比-24%；营业利润 -4.43 亿元。2025 年全年实现营业收入 1123 亿元、同比-22%；净 利润 11 亿元，同比-86%；Non-GAAP 净利润 24 亿元，同比-78%。 点评 1、i6 上市拉动收入环比提升，产品结构变化致 ASP 同环比下滑。 2025Q4 汽车业务收入 273 亿元，同比-36%、环比+5%；其中交付量 10.9 万台、同比-31%、环比+17%；ASP 26.4 万元、同环比下滑 0.5/3 万元。收入同比下滑预计系受高基数以及市场竞争影响 Q4 销量同 比下滑，i6 上市、销量占比提升导致 ASP 下降。 结合当前销量情况与公司新车规划，我们预计公司 2026-2028 年 分别实现归母净利润 40/97/118 亿元，公司股票现价对应 PE 估值 为 33/14/11 倍，维持"买入"评级。 风险提示 新能源汽车行业竞争加剧；新车型上市进 ...