2026年3-5月债券投资策略展望：核心矛盾切换+资产配置平衡延续，降久期防逆风

证 券 研 究 报 告 核心矛盾切换+资产配置平衡延续，降久期防逆风 ——2026年3-5月债券投资策略展望 证券分析师： 黄伟平 A0230524110002 栾强 A0230524110003 王哲一 A0230525100003 2026.3.13 主要内容 主要内容 ◼ 3、通胀VS滞涨，货币财政配合的要义。 ◆ 通胀会否超预期？ www.swsresearch.com 证券研究报告 3 风险提示：宏观调控力度超预期、金融监管超预期、市场风险偏好超预期、海外环境变化超预期 • 油价主要影响PPI，可能造成输入性通胀，较快扭转平减指数长期负增的现象。油价对CPI影响并不明显，但CPI自身或延续上行。 • 从主要经济体大类资产来看，呈现出一定的滞胀交易特征。但国内货币政策还未到收紧的阶段，毕竟基本面修复仍需宽松的货币政策。 • 但是，债市压力或仍未完全释放。历史参考来看，2019年下半年猪周期上行、2021年下半年限产限电黑色商品涨价，货币政策也都 在宽松周期，但债市快速回调。 ◆ 货币财政配合的要义：曲线陡峭化。 • 债券供给上量、久期偏长、天然加大银行资产与负债的久期缺口。央行给予流动性配合，但集中在 ...