京东集团-SW：集团收入稳健，外卖投入与亏损持续收窄-20260315

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 用户数与购频提升，日百品类收入已超四成。京东 2025 年度活跃用户已 超 7 亿，四季度活跃用户数和用户购物频次同比增长超 30%。商品收入 方面，2025Q4 京东带电/日百品类收入分别同比变化-12.0%/12.1%。日 百品类收入同比连续 5 个季度双位数增长，全年同比增长 15.3%，占商品 收入比例超四成。日百品类下的商超收入已连续 8 个季度保持双位数增 长。在 2026 年新一轮国补背景下，带电品类预计将恢复正常增长。服务 收入方面，2025Q4 平台及广告收入同比增速达 15.0%。 重视订单健康增长，外卖亏损持续收窄。2025Q4 京东外卖业务稳步增长 并持续减亏，亏损环比收窄 20%。外卖与核心零售业务协同效应正在显 现，用户群体交叉销售率和购物频率呈上升趋势，并为 Q4 广告业务贡献 2-3%的增量收入。展望未来，京东外卖将优先考虑订单量的健康增长，并 将京东外卖的市场份额从 2025 年的 15%提升至 30%。此外，京东将通过 收取佣金、优化补贴、配送效率的方式，持续改善 UE，预计 2026 ...