京东集团-SW（09618）：集团收入稳健，外卖投入与亏损持续收窄

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 京东集团-SW（09618.HK） 集团收入稳健，外卖投入与亏损持续收窄 京东集团发布 2025Q4 财报业绩。京东 2025Q4 录得收入 3523 亿元，同 比增长 1.5%。按集团构成角度，京东零售/京东物流/新业务各录得收入 3019/635/141 亿元，同比变化-1.7%/+21.9%/200.9%。按业务类型角度， 商品收入/服务收入各录得 2730/793 亿元，同比变化-2.8%/20.1%。 公司本季度录得合并经营损失总额 58 亿元，其中京东零售/京东物流/新 业务经营利润率各 3.2%/3.0%/-105.1%。non-GAAP 归母净利 11 亿元， non-GAAP 净利润率约 0.3%。 用户数与购频提升，日百品类收入已超四成。京东 2025 年度活跃用户已 超 7 亿，四季度活跃用户数和用户购物频次同比增长超 30%。商品收入 方面，2025Q4 京东带电/日百品类收入分别同比变化-12.0%/12.1%。日 百品类收入同比连续 5 个季度双位数增长，全年同比增长 15.3%，占商品 收入比 ...