宏观周观点：涨价仍是主线，警惕流动性冲击-20260315

宏观经济 | 定期报告 1）实体经济：节后开工持续推进，生产、地产、客运等指标周环比稳步修复，除高 炉开工等个别指标外，多数指标同比增速抬升；地缘对贸易端的冲击已阶段性见 顶，原油、成品油运输指数同比增速较前一周回落，贸易端波动有所收敛。 5）在此过程中，需警惕流动性收紧，石油和美元的对冲价值凸显。本周美元指数上 破100，与此同时黄金承压，呈现典型的流动性紧缩交易特征。我们在上周周观点中 也指出，今年美元的"回光返照"可能使"非美好于美国"的叙事转向"中美好于 其他"的叙事，国内市场更具韧性。需警惕极端情形出现，那就是美国深陷战争泥 潭的风险在走高。对流动性的追踪比预判更加重要，石油和美元的对冲价值凸显。 ⚫ 周观点：涨价仍是主线，警惕流动性冲击 1）本轮涨价是国内外多重因素叠加的结果，涨价依然是主线，预计至少持续至二季 度中期。 2）国内方面，降碳目标约束可能成为供给侧政策加码的催化剂，给去年 7 月以来的 "反内卷"加一把火。地方财政补贴负面清单管理机制标志着"反内卷"在更高层 面的制度化，此轮"反内卷"重点不在短期力度而在长效机制的持久性。 3）海外方面，地缘冲突带来的油价上涨成为涨价交易的放大器。油 ...