宏观周观点：涨价仍是主线，警惕流动性冲击

宏观经济 | 定期报告 涨价仍是主线，警惕流动性冲击 ——宏观周观点 20260315 研究结论 ⚫ 周观点：涨价仍是主线，警惕流动性冲击 1）本轮涨价是国内外多重因素叠加的结果，涨价依然是主线，预计至少持续至二季 度中期。 2）国内方面，降碳目标约束可能成为供给侧政策加码的催化剂，给去年 7 月以来的 "反内卷"加一把火。地方财政补贴负面清单管理机制标志着"反内卷"在更高层 面的制度化，此轮"反内卷"重点不在短期力度而在长效机制的持久性。 3）海外方面，地缘冲突带来的油价上涨成为涨价交易的放大器。油价超预期上涨对 PPI 的影响体现在两个方面：一是 PPI 转正时间提前，如果 3 月布油中枢维持在 77 美元以上，则 3 月即可转正；二是 PPI 维持正值的时间拉长，如果今年全年布油价 格中枢维持在 80 美元左右，则全年可以维持正值。 4）综合来看，交易主线仍在"涨"，尚未到交易"滞"的时候。当下仍是涨价交易 的较好时机；预计到二季度中期，当 PPI 转正已成事实，需要重新评估涨价的后续 影响，剔除油价后的 PPI 可能是重点。 报告发布日期 2026 年 03 月 15 日 5）在此过程中，需警惕流动性 ...