纺织品和服装行业研究：国棉与美棉需求缺口判断维持;逸仙电商获超一亿战略融资

核心观点 USDA3 月棉花报告维持 25/26 年国棉与美棉需求缺口判断。本周 USDA3 月棉花报告更新，2025 年美国 GDP 增长 2.2%， 居民消费支出的增加成为核心驱动力之一，反映在终端市场上，美国服装零售店销售额增长 5%，创历史新高。而同 时美国棉制品进口量并未同步增长，全年维持在 330 万吨的水平，表明零售商为应对波动的关税环境、降低运营成 本，主动选择削减库存。与此同时，美国棉制品进口的供应国结构发生显著变化：印度凭借垂直整合的纺织供应链 优势，首次取代中国成为美国最大的棉制品供应国。而中国供应份额的下滑，主要受地缘政治风险加剧以及美国对 华出台的 10-125%高额关税影响，越南、孟加拉国、巴基斯坦等其他棉花供应国也扩大了在美国的市场份额。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代 工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。 投资建议 1）弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力， 同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，滔 ...