通胀担忧加剧，超长债暴跌：超长债周报-20260315

证券研究报告 | 2026年03月15日 超长债周报 通胀担忧加剧，超长债暴跌 核心观点 固定收益周报 超长债复盘：上周公布的 2 月通胀数据 CPI 同比 1.3%，PPI 同比-0.9%， 略超市场预期。同时 2 月进出口增速非常亮眼，另外美国表示伊朗冲突 将尽快结束，中东局势扑朔迷离。全周债市再度下跌，超长债暴跌。成 交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投非常活跃。利差方面， 上周超长债期限利差走阔，品种利差缩窄。 超长债投资展望： 30 年国债：截至 3 月 13 日，30 年国债和 10 年国债利差为 47BP，处于 历史偏低水平。从国内经济数据来看，12 月经济下行压力有所缓解。我 们测算的 12 月国内 GDP 同比增速约 4.5%，增速较 11 月回升 0.4%。另 外 1 月和 2 月制造业 PMI 回落至 49.3 和 49，开年以来经济偏弱。通胀 方面，2 月 CPI 为 1.3%，PPI 为-0.9%，通缩风险继续缓解。我们认为， 近期债市回调概率更大。一方面，中东地缘冲突升级背景下原油暴涨， 国内通胀风险上升；另一方面，2026 年 GDP 目标定为【4.5%，5%】区间， 20 ...