商贸零售周报：高端消费复苏持续-20260315

[Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 高端消费复苏持续——商贸零售周报 260314 报告摘要： [Table_Summary] 高端消费复苏持续。最近，高端奢侈品集团与商业地产集团密集披露 2025 年业绩，25 年中国大陆地区高端消费回暖趋势持续性得到验证。 奢侈品集团：25Q4 复苏持续。（1）业绩方面：虽然受基数较大、供给端 调整基本结束影响，2025Q4 各奢侈品集团整体仍保持正的有机增长， LVMH/爱马仕/开云/历峰集团亚太地区有机增长分别 1%/8%/-6%/6%，除 开云外全部正增长，且开云降幅收窄，主要得益于亚太地区的结构性复 苏；从品类端来看，珠宝、硬奢、超高端产品表现更佳；（2）交流指引 方面：自 25Q3 开始，各集团均在财报电话会上表述需求改善，LVMH 在 25Q3 表态由"受亚洲拖累"变为"亚洲趋势改善"，各大集团均对 2026 年表现出了谨慎乐观预期；（3）供给端布局加速：宝诗龙 Boucheron 旗 舰店在上海新天地落子全球第三家及中国首家门店，LV 与蒂芙尼在北 京三里屯开出新店，Dior 在 2025 年 12 月上旬揭幕位于北京三里屯的 品牌旗 ...