债市专题研究：成长向价值切换，做多波动率占优

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 03 月 15 日 成长向价值切换，做多波动率占优 ——债市专题研究 核心观点 当前转债市场风险偏好趋于收敛，叠加估值整体处于高位，组合操作宜以防御为先： 在哑铃型配置框架内，实现由成长向价值的风格再平衡；策略层面以做多波动率为核 心，以交易性思维应对市场。 ❑ 市场风险偏好下行，压制转债估值与价格表现。 过去一周（2026/03/09~2026/03/13，下同）可转债市场呈现震荡下跌走势，核心驱 动因素在于外部不确定性加剧带动全市场风险偏好下行，进而压制转债估值与价 格表现。风格层面，动量风格遭集中兑现，流动性与波动率风格亦多数承压。转 债小盘指数（-2.20%）和中盘指数（-0.29%）表现弱于大盘指数（-0.24%），低价 指数相比高价指数和中价指数更为扛跌，显示资金对高估值、高价位品种的风险 偏好仍在收敛。过去一周海外不确定性显著升温，一方面中东地缘冲突持续发酵， 另一方面美国宣布发起 301 关税调查，市场风险偏好仍然受到明显压制，可转债 市场在高波动环境中表现较弱。考虑到转债市场短期内仍将以震荡格局为主， ...