煤炭行业专题报告：能源替代下的煤炭产业链机会

证券研究报告 | 行业专题 | 煤炭 能源替代下的煤炭产业链机会 ——行业专题报告 投资要点 根据国际能源署（IEA），由于中东地区的持续冲突，海湾国家不得不将石油产 量削减至少 1000 万桶/日。考虑原油供应增量有限，按照等热值替代，全球年化 需要约 10 亿吨原煤（假设全部用煤炭来替代），按照中国能源消费占全球比例 27.9%，按此比例增产约需增产 3 亿吨煤炭。 煤油价格比值处于历史低位，能源替代具有经济性 2020 年以来，原油、天然气、煤炭价格波动较大，当前动力煤/原油单位热值处 于低位。2026 年初至 3 月 13 日，动力煤/原油单位热值价格比为 0.35 倍，为 2019 年以来最低水平。 煤炭替代油气的路径 1、 电力和热力：燃煤代替天然气 天然气是全球主要发电能源之一，欧美国家天然气发电占比高，当天然气价格上 涨，基于可负担性，燃煤机组可能会重启带动煤炭需求上涨。供暖方面，海外以 天然气和电力为主，当天然气涨价时，煤炭作为替代的廉价能源，其需求有望大 幅上涨。 2、 煤化工：煤炭代替原油 煤化工产品包括煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制甲醇、煤制乙二醇等产品。油 煤价差是煤化工利润水平的重 ...