智谱（02513）：中国AGI的领先探索者

证券研究报告 智谱 (2513 HK) 智谱：中国 AGI 的领先探索者 | 华泰研究 | | | 首次覆盖 | 投资评级(首评): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 16 日│中国香港 | 计算机应用 | 目标价(港币): | 737.01 | 首次覆盖智谱，给予 2029E 27x PS，目标价 737.01 港币，买入。公司致 力于通用人工智能模型的创新，持续投入通用大型模型研发，并通过本地和 云端两种形态实现商业化。目前智谱的 GLM 系列模型全球开源领先，对标 海外 OpenAI、Anthropic 等头部闭源模型，走出了 MaaS 的商业化路径， 有望成为未来全球 AGI 竞争中的重要受益者。 面向企业的 MaaS 服务是国内 PMF 的较优路径 据 Frost&Sullivan 数据，2024 年中国 LLM 市场规模 53 亿元，其中企业端 47 亿元；2030 年达到 1011 亿元、企业端约 904 亿元。智谱自 2021 年起 商业化 MaaS，依托"模型-应用-基础设施"三层平台实现标准化交付并优 ...