申万宏源2026年春季美股投资策略：“举”重“弱”轻，保持对冲

2026.03.17 www.swsresearch.com 2 证 券 研 究 报 告 "举"重"弱"轻，保持对冲 申万宏源2026年春季美股投资策略 证券分析师：冯晓宇 A0230521080005 金倩婧 A0230513070004 林遵东 A0230524100005 王胜 A0230511060001 年初以来指数高位震荡，个股波动显著增加 3 2026年美股呈现盈利消化估值特征 ◼ 2026年以来，美股市场隐含的中期宏观和AI投资假设相对稳定，指数高位震荡波幅较小，但短期地缘风险、长期AI对商业模式的颠覆风险导致个股波动率显著增加。1）年初以来， 标普500指数下跌3.3%，估值拖累5.2%，盈利增速贡献2%，纳斯达克指数下跌3.3%，估值拖累7.4%，盈利增速贡献4.4%；2）风格上，价值股>成长股，中盘和小盘股>大盘股； 行业上，软件、金融和可选消费领跌，能源和必需消费领涨；3）市场特征上，个股波动率的平均值较指数波动率位于高位。 ◼ 油价走势是中期宏观和流动性的关键，高油价对美股的影响取决于美国经济所处周期以及联储的应对态度。复盘供给冲击引发油价上行期间，1）滞胀模式如1970年和2022 ...