美的集团：智慧转型，美的重塑增长极-20260318

证券研究报告 港股通 美的集团 (300 HK) 智慧转型，美的重塑增长极 2026 年 3 月 17 日│中国香港 白色家电 首次覆盖美的集团 H 股并给予买入评级，H 股目标价 109.42 港元，基于 26 年 14.5x PE。美的集团是全球领先的家电与产业技术集团，凭借全产业链 制造能力、数字化渠道与积极的 ToB 扩张，正在从"白电龙头"逐步升级 为"科技+产业"双轮驱动的高质量成长标的。ToB 三大板块收入维持较高 增速（9M25 新能源及工业技术同比+20.5%、楼宇科技同比+25.4%、机器 人与自动化同比+8.7%）、人形机器人在工厂场景小批量落地，ToB 业务 25-27 年 CAGR 预计达 14%，收入占比将从 27.2%提升至 29.3%，成为估 值重构的核心锚点。ToC 业务在海外驱动及国内 DTC 改革优化下，规模稳 中有升。我们持续看好公司实现稳健的收入及净利增长，预期 2025–2027 年归母净利润 CAGR 约 12.6%，表现持续引领行业。 硬实力夯基，软实力提效，构筑长期护城河 美的已构建"智能家居 + 新能源/工业技术 + 智能建筑 + 机器人"四大业 务矩阵，同 ...