锌矿企业季度跟踪报告

【贵色国君】 锌矿企业季度跟踪报告——2025Q4 国泰君安期货研究所 有色及贵金属团队 季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 日期：2026年3月 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 全球锌矿项目跟踪 01 锌矿扩产周期尾声叠加生产扰动增加，增量空间有限 ◆参考已公布的产量指引测算，2026年全球 锌矿或增加15万吨。有望贡献确定性增量的 项目包括Vedanta的Gamsberg二期（预计 2026年财年下半年达标），Ivanhoe位于刚 果 （ 金 ） 的 Kipushi 项 目 以 及 俄 罗 斯 Ozernoye矿增量继续兑现。此外，据了解 国内火烧云铅锌矿2026年或有望新增15-20 万金属吨；减量层面，主要由矿企的生产重 心战略性转移计划和处于生命周期尾声的矿 山陆续退坡所致，如TECK旗下RedDog品 位长期下滑带来锌矿产量下降。与2025年 相比，2026年全球锌矿增量项目相对有限， 增量集中在前期爬产的几 ...