阅文集团（00772）：25年业绩点评：漫剧成为新增量，关注AI驱动下IP商业化变现进度

2026 年 3 月 18 日 公司研究 漫剧成为新增量，关注 AI 驱动下 IP 商业化变现进度 ——阅文集团（0772.HK）25 年业绩点评 要点 事件：公司公告 25 年全年业绩，25 年实现收入 73.66 亿元人民币（yoy-9.3%， 彭博一致预期 73.65 亿）；毛利润 33.97 亿元，同比下降 13.4%，对应毛利率 46.1% （yoy-2.2pct，彭博一致预期 49.3%）；归母净亏损 7.76 亿元（vs 2024 年亏损 2.09 亿元），亏损扩大主要系新丽传媒相关商誉减值亏损约 18.13 亿元所致，叠 加 2024 年已计提的减值 11.05 亿元后，新丽传媒商誉已于 2025 年末全部出清； 实现经调整归母净利润 8.58 亿元（yoy-24.8%）。 点评：在线阅读业务保持稳定。25 年在线阅读收入达 40.47 亿元，同比基本持平， 占总收入比例提升 5.3pct 达 54.9%。自有平台产品收入同比增长 0.9%至 35.62 亿元，主要得益于内容运营和高质量内容持续产出；腾讯产品上的自有渠道收入 同比下降 22.3%至 1.91 亿元，因内容分发优化导致新用户获取 ...