阿里巴巴（BABA）：首次覆盖报告：AI赋能成长提速大消费平台再启航

公司深度研究 | 阿里巴巴-W AI 赋能成长提速，大消费平台再启航 阿里巴巴（9988.HK）首次覆盖报告 【核心结论】我们预测 FY2026-2028 年公司营收分别为 10377.3 亿元/11853.8 亿元/13308.6 亿元，同比+4.2%/+14.2%/+12.3%，同期归母净利润分别为 977.5 亿元/1225.1 亿元/1444.8 亿元，同比-24.5%/+25.3%/+17.9%，首次覆 盖，给予"买入"评级。 【报告亮点】本次研究我们重点聚焦阿里三大业务：（1）中国电商集团：AI 赋能效率升级，即时零售 UE 持续改善。FY2026H1 国内电商收入同比+9%， Take rate 提升带动 CMR 增长+10%，AI 驱动的全栈推广工具在提升商家 ROI 的同时撬动广告预算，推动营销收入增长；即时零售业务同比+37%。 淘宝闪购由拼规模转向拼效率，通过整合饿了么、飞猪、盒马会员权益、优 化订单结构及放大物流规模效应，亏损显著收窄。（2）AIDC：减亏路径清晰。 FY26Q2 经调整 EBITA 实现 1.62 亿元盈利，国际电商零售业务通过引入 本地商家与合作伙伴、叠加阿里生态的 ...