券商股有修复行情吗？

证券 证券研究报告 券商股有修复行情吗？ 华泰研究 2026 年 3 月 18 日│中国内地 动态点评 今年以来市场整体向好，板块业绩持续增长，但券商股价下跌，与过往的逻 辑演绎形成反差与背离，或因受资金行为、风险偏好、政策引导等影响。从 当下往后看，板块业绩的稳定性和持续性较好，且资金压制因素有望缓解、 地缘波动下市场风格趋于均衡、政策加大对资本市场支持，叠加业绩强、估 值低，或迎来估值修复的窗口期，重视券商股的战略性配置机会。 今年来券商股下跌的原因？ 今年来券商指数下跌 8%、行业跌幅居前，与基本面形成背离，主要受四大 因素影响：1）资金面压制。年初以来核心宽基 ETF 持续净赎回，累计规模 已超 1 万亿元，其中沪深 300、上证 50 相关 ETF 分别净流出约 6000 亿元、 1000 亿元（券商权重约 5%），形成阶段压力。2）政策导向趋稳。融资保 证金上调、交易规范等措施，引导市场向慢牛发展，压缩板块弹性空间。3） 增量资金结构变化。以量化私募为代表的增量资金风险偏好较高，倾向中小 盘及高弹性方向，对券商配置较低。4）业绩持续性顾虑。过往券商业绩随 市场波动大，对未来增长不确定性的担忧，对板 ...