红利ETF与现金流ETF如何抉择：“肯分钱”VS“能赚钱”

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 "肯分钱"VS"能赚钱" ——红利 ETF 与现金流 ETF 如何抉择 核心观点 红利和现金流策略均强调"真金白银"、追求"安全边际"，前者注重静态的现实分红 能力，风格偏向银行、煤炭等传统大盘蓝筹；后者聚焦动态的潜在分红能力，风格偏 向资源品和消费制造等中小盘龙头。红利是风浪中的压舱石，盈利承压、避险情绪升 温时防御属性较强；现金流是复苏期的弹簧刀，PPI 回暖、盈利改善时进攻性凸显。 考虑到企业盈利有望回暖，而 CAPEX 短期难以快速扩张弹性，现金流策略或处于相 对"舒适"的市场环境中，叠加本轮"系统性慢牛"仍在演绎。综合而言，我们认为 当前自由现金流 ETF 相较于红利 ETF 的配置性价比更高。不过，一旦外部局势超预 期恶化、经济复苏受阻、市场双向波动加剧等情况出现，红利的防御价值则可能更强。 ❑ 红利 ETF 与现金流 ETF 的异同 ❑ 展望与投资建议 选股逻辑：红利侧重"有意愿"，现金流侧重"有能力"。红利和现金流均强调"真 金白银"、追求"安全边际"。红利策略更注重企业当下的分红能力（静态的现实 分红能力），围绕股息率高+分红率稳定选股；而现金流 ...